Les taux directeurs de la BCE
Après près d’un an de stabilité, la BCE a mis fin au statu quo : le 11 juin 2026, le Conseil des gouverneurs a relevé à l’unanimité ses trois taux directeurs de 25 points de base. Depuis le 17 juin, le taux de dépôt s’établit à 2,25 %, le taux de refinancement à 2,40 % et le taux de prêt marginal à 2,65 %. Il s’agit de la première hausse depuis 2023, après un cycle de baisses entamé en 2024.
Cette décision intervient dans un contexte d’inflation qui ne faiblit pas : elle a atteint 3,2 % en zone euro en mai, son plus haut niveau depuis septembre 2023, portée par la flambée des prix de l’énergie liée à la guerre au Moyen-Orient. Christine Lagarde a justifié ce tour de vis sans détour : le Conseil n’a « pas débattu ni envisagé d’alternative ». La BCE a par ailleurs révisé ses projections d’inflation à la hausse pour 2026 et 2027, tout en abaissant ses prévisions de croissance. Le marché anticipe désormais au moins une nouvelle hausse de 25 points de base d’ici la fin de l’année, certains membres du directoire évoquant une action quasi inévitable tant que le conflit au Moyen-Orient pèse sur les prix de l’énergie.
L’Euribor 3 mois
L’Euribor 3 mois s’établit autour de 2,32 % fin juin 2026, en hausse par rapport au mois précédent. Ce taux interbancaire de court terme, indice de référence dominant pour les crédits professionnels à taux variable, a logiquement réagi au relèvement des taux directeurs de la BCE. Sa trajectoire reste suspendue aux prochaines décisions de Francfort : si une nouvelle hausse se confirme d’ici la fin d’année, l’Euribor 3 mois pourrait poursuivre sa progression vers une zone de 2,5 % à 2,75 %.
L’OAT 10 ans
L’OAT 10 ans (TEC 10) s’établit à 3,61 % au 29 juin 2026, après un pic à 3,79 % autour de la décision de la BCE le 11 juin. Le rendement reste tiré vers le haut par une inflation française toujours au-dessus de la cible (+2,4 % sur un an en mai selon l’INSEE), une croissance atone et un déficit public sous tension : Moody’s a placé la France sous perspective négative en avril, et le spread OAT/Bund s’établit désormais à 75 points de base contre l’Allemagne. L’Agence France Trésor maintient par ailleurs un programme d’émissions 2026 sans précédent, ce qui continue d’alimenter structurellement la pression sur les rendements longs. La détente observée depuis le pic de mi-juin pourrait donc rester fragile.
Swap EUR 15 ans
Le Swap EUR 15 ans évolue autour de 3,15-3,20 % fin juin 2026, en légère hausse sur le mois sous l’effet du resserrement monétaire de la BCE. Ce taux de swap à maturité constante sert de référence pour le financement des entreprises à long terme à taux fixe et reflète les anticipations du marché sur les taux à 15 ans. Il permet aux emprunteurs de comparer le coût d’un financement à taux fixe long face à une structure variable indexée sur l’Euribor, dans un contexte où la courbe des taux reste pentue : les CMS à plus longue échéance (20 et 30 ans) s’établissent respectivement à 3,14 % et 3,08 % fin juin, signe que le marché n’anticipe pas de nouvelle envolée durable des taux longs malgré le geste de la BCE.
